主持人：从数据当中，我们也是发现有这样一个新的动向，一季度我们的GDP的增速是8.1％，二季度是7.6％，那么经济增速连续两个季度回落，我们认为这个CPI的数字好像也应该是回落的，但是我们看到是逆势反倒是上涨，8月份重回2时代，应该怎样理解这样一个新的趋势和新的动向？

　　刘元春：那么这种状况就说，的确就说是我们以往周期里面没有见到的，就说在连续两个季度，GDP增速在8％左右的这种状态，我们没有进入通货紧缩，但事实上如果我们把这种现象，放眼到一个全球的一个状况来看，我们会发现它不是中国特有的，而是一种普遍现象，比如说英国，那么经济已经进入到衰退，也就说连续两个季度负增长，但它的CPI现在还是在3％以上。

　　欧元区经济已经处于停滞，但是它的CPI还在二点几以上，那么也就是说，全球的状况都是这样，CPI回落，就说GDP回落，但是CPI或者核心CPI还保持到一个相对高位，那么这反应了一个什么，这反应了一个很重要的主题就说全球进入到一个结构性调整的这种时代。

　　主持人：对。

　　刘元春：那么我们目前来看，中国也是进入到一个结构性的调整时代。

　　主持人：下一步我们国家的宏观经济政策的走向会不会有一些细微的调整？我们先进一段很短的广告，广告回来继续评论。

　　主持人：欢迎继续收看今天的《央视财经评论》，目前在外部环境不利，同时我们看到内部成本有所升高，CPI小幅反弹的状况下，未来几个月中国经济走势将会怎么样？接下来我们一起来听一下兴业银行首席经济学家鲁政委对下一步CPI走势以及宏观经济政策的一个判断。

　　鲁政委（兴业银行首席经济学家）：虽然说物价出现了反弹，但是仍然表示，目前中国的经济还是比较低迷的，预计从现在到10月份，CPI都会在2％左右反复震荡，到年末虽然一些月份会有所反弹，但是整体的水平仍然不会很高，未来财政政策应该会继续加大力度，项目的审批速度会加快，存款准备金率工具来说，我觉得现在调与不调都并不重要，因为在逆回购已经常态化的情况下，关注于准备金率是否调整，和什么时候调整意义已经不大，目前流动性的整体其实还是比较宽松的，未来在必要的时候，我觉得基准利率恐怕年内很难继续下调，但是可以考虑说，发挥贷款利率浮动区间的作用，来实现对经济的调节。

　　主持人：我们看到鲁先生对未来CPI的这个数据他还是比较乐观，他认为会在2％左右，但是我们看另外一个数据，就是PPI，8月份是以3.5％的负增长创下34个月以来的新低，所以看来我们现在目前制造行业，可能整个是情况是比较低迷一点的，那么就这样两个数据，两相比较，现在在这样的情况下，是否需要一些新的经济刺激政策的出台，因为前段时间我们提的是稳增长，这个稳增长的步伐或者说尺度应该怎样把控更好一些？
　　刘元春：那么这个来讲实际上就说国家对于目前整个经济持续回落，是在持续的采取了一系列的这种措施，那么从5月23号出台的稳增长的一系列的这种措施，到近期18个省市抛出它自身的地方的这种投资规划，再到近期我们发改委所批准各个地方的这一个城市轨道交通的这些建设上面来看，实际上就说，政府本身对于这种经济连续回落的这种势头是高度重视的。

　　但是我们就会看到，还有几个很重要的一种现象，就说第一个就是，在我们就说认为我们的货币政策，应该实施更为宽松的实施，但是我们的整个的贷款信贷状况并不看好；第二个就是在地方抛出大量的这样的一些投资规划，以及中央政府也出台一系列的稳投资的这样的措施的同时，我们8月份城镇固定资产投资增速，反而比1到7月份回落了0.2个百分点，那么这里面说明什么问题呢，那么说明的问题就是我们目前的一些经济回落的一些问题，不是短期需求的问题，同时，我们目前所采取的一些短期的一些刺激的方式和一些就说宽松性的一些政策，它的传导机制可能存在着很多的问题。

　　那么因此，在这里面可能就提出几个重大的一些问题，就是第一个，我们在货币政策传导存在困境的同时，我们应该做什么？那么第二个，在地方提出大规模的这样的投资计划的时候，我们是不是满足这种地方的这种画饼充饥的这样的一种冲动？满足这种冲动的后果是什么？

　　主持人：对。

　　刘元春：那么答案可能是比较明确的，就说满足这种冲动的后果可能导致我们重回老路。

　　主持人：对。

　　刘元春：短期里面可能经济会起来，但是我们中长期的一些产能过剩、结构扭曲、金融风险、系统性的风险上扬等等这些问题，可能不仅仅没有解决，反而会大幅上扬，这是一个很重要。

　　第二个就说我们也看到，货币政策虽然可能也会再调或者是更为宽松，但是实际上回归到投资领域的这种资金，并没有明显上涨。
　　主持人：对。

　　刘元春：那么因此我们就会发现，我们的重点可能并不是简单的一个放信贷，简单的放货币政策，而是要从根本上改变我们的这一个投资环境，要改变我们整个企业在目前财务困境下面，它对未来的这种预期，以及它的这种成本的。

　　主持人：那这个过程是不是就会显得稍微的长一些，可能要有一些耐心才行。

　　刘戈：而且我觉得我需要提醒的还是要警惕CPI，就是说CPI从我们现在的分析上来看，可能不太像2007年、2006年，那个时候它面临着那么大国际这样的背景和压力，但是呢，你也不能高枕无忧，因为我们以前有过先例，比如说在2001年到2004年那段中国刚刚加入世贸组织的时候，美国就因为中国加入世贸组织做出承诺，可以进口美国的大豆，所以整个期货市场大豆价格就在飞涨，涨了一倍还多，那么最后这个结果是由中国来消化的。

　　主持人：那回到我们今天的主题词是8月份的CPI，下一步CPI的这个数据，它的趋势将会怎样？

　　刘戈：现在的话我们看，主要是担心粮食，其他的按照世界整体的这样一个需求情况，原油和铁矿石等等这样的一些他们整个原材料的上涨的这种预期并不太高，所以可能它并不会是一个输入性通胀的这样一个担心的话并不太强。

　　刘元春：那么下一步来讲，就说这个CPI，就说反弹的这种态势，应该是比较明确，但是反弹的幅度不会太大，原因就说这种上行力量和下行力量这个对冲的力还是比较大的，当然就说这里面有不确定性，这是我们可能要高度重视的，第一个不确定性实际上是来源于石油价格，就说由于地缘政治的这种变化，可能会导致这种石油价格出现跳跃性的变化，而石油价格在我们整个的这一个CPI的形成过程间，它是一个基础性的。

　　当然第二个很重要的一个就是不确定性，就是我们秋粮的问题，那么秋粮，它是不是会持续出现丰收……