170626《央视财经评论》“全民炒股时代”终结 是个谣传！

　　主持人：换个视角会怎样，欢迎您回来，继续关注正在直播的《央视财经评论》，我是主持人张琳。今天我们节目关注的是即将正式实施的证券期货市场投资适当性管理办法，那其实在海外，在境外的成熟市场，早已经有投资者适当性管理制度在出台了，那么在这些成熟市场，他们是具体怎么做的，接下来我们先来连线我们正在纽约的路透社的财经评论员陈一佳，我们请一佳来给我们先介绍介绍，在美国它在投资者适当性管理方面，是怎么样来考虑了和实施的，来一佳。

　　陈一佳（路透社财经评论员）：好的张琳，首先来介绍一下，在美国市场当中，这个机构投资和普通头投资者，这种投资的状况，那根据美国证券交易委员会SEC的数据，在2010年的时候，机构投资人和散户投资人在美国现在股市的占比，分别是67%和33%，但要知道，在1950年的时候，整个美国股市当中，散户投资人的比例一度是超过90%的，当时机构投资人的比例只有7%到8%，可以看的出来，在60年的时间当中，美国市场是发生了巨大的变化，特别是这几年，机构投资的比例还在不断地上升，因为有越来越的散户投资人，开始通过购买ETF指数基金，而不是直接购买股票，来参与到股市当中，刚才这个说的，还是一个投资的比例。我们再来看一看这个活跃度，根据纽交所的数据，在纽约证券交易所上市的公司，每天的股票交易当中，只有2%，平均2%是来自于散户投资人的，所以现在在美国市场非常明显，起到主导地位的就是机构投资，而在根据资金的规模上来看，美国最主要的五大类机构投资人，包括退休金基金，共同基金，保险公司，指数基金和大学捐款，那不同类型的机构投资人，要遵守不同行业的监管，比如说这个退休金基金，就要遵守美国在1974年颁布的退休人员收入安全法案，而共同基金则是要遵守，美国在1940年颁布的投资公司法案，那对于这些机构投资人和散户投资，具体可以购买哪些金融投资品的时候，其实法律倒没有一些具体的规定，但是SEC，美国证券交易委员会，是要求所有的金融机构.

　　在向散户推荐金融产品之前，要对于这些散户，他们的收入资产情况，他们的投资目标，风险的承受能力，以及其它资产的持有状况，做一个全面的评估，然后给出较为合理的投资建议。另外就是美国对于一些非上市的企业，包括一些创新企业的投资上，对于所谓的非认证投资人，也就是资产相对较小的小的普通投资者，是有一些限制，以保护他们的利益，张琳。

　　主持人：好，谢谢一佳给我们带来的，关于美国市场的一些情况介绍，那我们知道，其实不仅仅是在美国，像欧洲，像日本，这些境外的成熟市场，大多都是在法律层面，进行投资者适当性管理相关的制度，规定，那赵局您再来给我们讲讲，这些境外成熟市场，哪些好的经验和做法，是我们在制定这个新规过程中，有过去节俭的？

　　赵敏（中国证监会投资者保护局局长）：就是刚才跟我们连线所说的一样，就是我们的投资者适当性制度，其实是从美国来起源的，那美国在投资者制度方面是非常完备的，无论是从了解投资者，了解产品，包括向投资者提示风险，最后提出匹配意见等等这方面，它都是非常完备的，要求也是非常严格的，那像美国，比如说对特殊的人群，像老人投资者，也有一些特别的这种要求，因为美国老年投资者量特别大。

　　主持人：我们国家也是有很多。

　　赵敏（中国证监会投资者保护局局长）：对，然后他有投资需求，那么老年投资人有他自己本身的特征，比如说它的年龄问题，比如他的生活阶段问题，退休没退休，对吧，包括它投资目标问题，不能投资时间过长的等等，所以说美国在投资者适当性制度方面，其实他是在这方面有很多非常完善的东西，那比如像欧盟，像日本，像我们说的我们国家的台湾和香港，那么在这方面，都有很多这种比较成熟的一些投资者适当性管理方面的一些…

　　主持人：你们也会参照吗？

　　赵敏（中国证监会投资者保护局局长）：对，我们在制定投资者适当性办法的时候，比如说在了解投资者客户，了解这产品，包括怎么匹配，怎么向投资者来提出风险的时候，我们会结合我们国家资本市场这种特殊情况，包括我们投资者的特殊情况，我们是以散户为主的投资情况，我们会来设计我们的投资者适当性制度的。

　　主持人：好，其实这个办法实施后，大家也会特别关心它实施的效果，会对市场带来哪些改变，接下来我们再来听一听业内的这些各家机构的从业人员他们是怎么样看待和评价这项新规，以后会起到的作用。

　　刘桂芳（国泰君安首席风险官 合规总监）：第一《办法》的实施，对推动资本市场投资者结构的转变，从散户型向专业化机构投资者转变，是有重大意义。第二《办法》的实施，实际上是对投资者竖起了一道有效的保护墙，金融服务 和金融产品是非常复杂的，它的复杂度和风险度是不一样的，对于投资者而言，他的风险承受能力和风险的认知程度也是不一样的，只有把适当的产品和服务，提供给适当的投资者，这样才能真正起到保护投资者的作用。

　　李鹏（汇添富基金管理有限公司督察长）：《办法》强调，经营机构应当落实以评估投资者风险承受能力，对自己产品的风险进行科学划分，充分揭示风险，强调匹配等为核心的适当性义务。《办法》既充分借鉴国际市场的成熟经验，更充分考虑，我国以中小投资者为主的特点，将有效督促经营机构将适当的产品，服务，提供给适当的投资者，提高服务质量和水平，增强对投资者的保护。   

　　主持人：好，那新规实施之后，你们市场上这些从业的机构，我来问一下杨总，你们会做出哪些准备和改变？

　　杨新平（中国国际金融股份有限公司党委书记）：我们会做很多工作，实际上现在已经如火如荼地在做准备工作，比如说我们IT系统升级，改造，要配合这个适当性制度，适当性管理办法的出台，我们争取更多地更好地自动化操作吧，因为这个效率会更高，所以这块在做，还有一些制度的完善，过去我们都有制度，那么我们根据办法再梳理一遍。再一个我们还要开展培训工作，不光是对自己内部的从业人员，还要对客户，也想一些各种新鲜的培训方法吧，让大家通俗易懂，做了很多事。

　　主持人：会长呢，你们很多会员单位，大家现在都在做准备吧，提出了很多新的要求。

　　欧阳昌琼（中国证券业协会执行副会长）：有新的要求，我们现在作为行业组织，行业协会，也在根据行业内各个方面的意见，正在制定一个证券经营机构投资者适当性管理的实施指引，这个指引出来以后，对这些机构是做一个重要的参考。

　　主持人：好，那我们再来看一看我们今天的网友，还有哪些感受，对于这样一个新规，网友说，action one说这是合理的风控措施，我不认为这会限制到投资者，投资者还可以通过国债，理财产品，基金等方式投资，就稳健性的一些投资。再来看下一个网友，网友余丰慧，新规出发点是好的，如果能够执行落实下去，将一部分普通投资者会，或者说承受能力差，一点专业知识，盲从起哄式的投资者，从股市中分离出来，改变中国股市在全球唯独散户投资者居多的现状，那么对投资者的保护，将会大大地提高，对A股市场的稳定也会有好处，应该也是有一种观点。再来看下一个网友，网友叫K线故事，这绝对是投资者，他说现在炒股模式是t+1，很少散户是做价值投资的，在投资的大行情下，散户是很容易被吃掉的，分为普通和专业投资者之后，能在一定程度上保护散户，那其实就说到，我们这次的关键词就是投资者保护，但是无论怎么样，就像刚才说的，以后大家进行投资的时候，要先迈一个门槛，也就是像刚才我们说的这个风险承受能力的问卷，这些措施下来，是不是真的能够起到我们投资者保护的作用，哪些方面是具体能够保护到他们的？

　　赵敏（中国证监会投资者保护局局长）：你比如说，就是说在过去投资者买产品的时候，可能没有像过去分级那么一对一的，那这次我们搞了适当性制度以后，可能就要根据你的风险承受能力，能买到你合适的产品，这首先从把你的风险，挡在门外了，从入口就挡在门外了，那么我们在整个过程当中，其实还有一些，比如说你买了高于自己风险承受能力产品的时候，那我还有一些特别的风险提示，然后经过特别的东西，你才能去买这只股票。再就是我们在这个适当性办法里边，加大了责任的处罚力度，我们还要加强监督检查，刚才你讲到能不能落到实处的问题，就是说我们通过监督检查，对违反这个适当性制度的，我们还要进行，根据这个规定还有一些处罚，所以这样实际上是对机构的一个约束了，那么所以说如果在这过程当中，机构不按照这个规则去落实的话，那可能就会受到处罚的。

　　主持人：那可不可以理解说，超出我风险承受的能力的这样一些投资产品和服务，我也不是一定不可以去进行这样一个投资行为。

　　赵敏（中国证监会投资者保护局局长）：是可以买的。

　　主持人：还是可以的。

　　赵敏（中国证监会投资者保护局局长）：对，就是说我的风险承受系统评价，可以说从匹配上来讲，你不能买高于你这个风险承受的产品，但是如果我有这种意愿，我愿意去买。

　　主持人：在各种风险我知晓的情况下，我愿意承受。

　　赵敏（中国证监会投资者保护局局长）：对，然后我经过一个特别的风险提示，包括一些风险确认之后，我愿意买，那你仍然是可以买的。

　　主持人：包括刚才提到我们这个普通和专业投资者，这个之间将来也是可以转化的吧。

　　杨新平（中国国际金融股份有限公司党委书记）：对，专业可以转普通，普通也可以转专业，当然会有一定的条件……