主持人：计渝
    嘉  宾：高挺 瑞银证券财富管理研究部首席中国投资策略师    
    主持人：近期我们看到欧洲央行、美国联储，以及日本央行纷纷推出量化宽松的政策。我们注意到这个政策推出之后，在海外市场中间立刻出现了非常高的投资的上升的情况。可是最近一段时间我们看到，这个情绪有所波动，在市场中间我们看到，这两天道琼斯指数等等出现了波动，你如何来看待这样的市场变化情况？
    高挺：其实QE3定性来说我们知道跟过去两轮资产购买一样，它会推高风险偏好。但是在这个时间点上我们觉得，投资人应该对两点心里有数。
    主持人：哪两点心里有数？
    高挺：首先就是说在QE3推出之时，这个预期已经酝酿了一定时间，从一定程度上还是归功于美联储，在之前的会议机要，伯南克的讲话当中不断的增加这些线索，所以在这个过程当中，其实QE3宣布之前，我们已经看到美元比如说下跌得比较多，看到黄金在上涨，总体的前驱的股市都走得比较多，那这种情况下实际上QE3预期中的效果，在那时候已经反映得挺多的。
    主持人：也就是说市场已经逐渐消化了QE3未来的效果了。
    高挺：现在这个点继续往后看的话，效果可能会比较小。第二个我觉得QE3推出的背景也是非常重要。就是说那时候美联储实际上对美国经济的走势不乐观，或者觉得没有达到他们的预期，包括就业等等。反映另一方面基本面上，包括美国，包括欧洲的经济都是相对比较的疲弱，等到QE3公布的效应出来之后，可能未来的很多关注点又走向基本面。
高挺：QE3利好短期已经消化
    高挺：所以这两个夹杂起来，其实投资者不应该在现在以后的未来一段时间，对QE3抱有特别高的预期。
    主持人：另一方面我们谈完海外市场，其实我们要跟国内A股市场做比较，虽然说我们说QE3的效果未来，并不能够如人们所预期得那样乐观，但是我们看到在A股市场同步的时候，海外市场总体表现，要远远地好于A股市场，A股市场反而出现了连连跌跌不休的情况，从全球的视角来看，如何来看待，海外市场特别是美股市场与A股市场这样的一个大的反差。
    高挺：有一些反映在A股市场上表现出来，比如说我们说的资源类的一些前段时间表现得不错，环境股等等上涨比较多，因为我们知道QE3对国内的表现来说，一方面是通过金融市场和风险偏好，那么另一方面还是对于大宗商品，或者更长一段时间，可能对外围经济的影响，反过来反馈到中国经济来。国内其实更多的我觉得还是一个，对国内经济的走势的判断，因为如果你要看QE3，最终影响到美国经济、欧洲经济、再回到中国经济，那个时间是比较很长的，短期来说很难观察到。国内我觉得走势非常弱有两个因素。一个就是说大家已经知道经济基本面非常差，我觉得这个不是一个现在影响市场的主要因素，那么可能更多是对政策的预期方面。因为A股的投资者比较习惯过去的经济下滑比较多的时候，政府自然就会做很多动作，在政策上，但是我们最近这段时间看到比较少，我觉得根据是有些差异的。第二个，最近几天还是事件性的影响，中日之间的钓鱼岛的争端。从经济角度来说，中国、日本都是非常大的经济体，在全球经济中举足轻重，如果未来的事态发展真正影响到比如说双方的贸易等等，对中国经济的影响也会是负面的。
    主持人：您认为偶发事件对于心里A股影响，对这段时间A股的走势还是有非常大的冲击的。从另外一个角度我们来看待一下，美国推出QE3，以及包括日本央行推出的量化宽松的政策，某些人士认为，如果国内市场继续保持目前的政策不变的话，我们未来会不会面临着比较大的输入性的通胀的压力呢？如果面对这个压力怎么缓解呢？
    高挺：输入性的通胀是过去经验中得出来的，因为比如说QE2的时候对中国的影响。我觉得其实每次环境不一样，过去我们说的输入性通胀主要是通过商品价格，国际商品价格上涨，油价。
    主持人：提供什么价格。
    高挺：其实这次我们看到，QE3对很多商品的价格推动很弱的，就是即使我们之前油价的上涨，其实它跟QE3，我们的判断是关系比较小，而是因为中东的局势，伊朗的问题等等导致油价上涨。所以不能一概而论，我觉得这次来看，因为比如说我们说的工业金属这块，其实全球的增长非常弱，从需求供应的平衡上来说，是不支持这些价格上涨的。所以我自己感觉，这次是不是有很多通胀是QE3导致，然后进到中国来，我觉得这是有很大的疑问。
    主持人：也就是说时过境迁，我们的投资者在观察市场的时候，需要根据现在的市场的动态的情况来分析，不能把过去一味的拿过去的经验、概念，来解读现在的情况。